Com o mercado de ações sendo negociado em máximas históricas, o indicador de avaliação favorito de Warren Buffett também está atingindo novos picos.

O Indicador Buffett, que mede a capitalização total de mercado das ações dos EUA em relação ao PIB dos EUA, atingiu um pico histórico de cerca de 209% na segunda-feira, superando o recorde de 200% alcançado em agosto de 2021.

Em outras palavras, a capitalização de mercado total do mercado de ações dos EUA, de cerca de US$ 61 trilhões, medida pelo índice Wilshire 5000, é mais que o dobro do PIB anualizado dos EUA, de cerca de US$ 29 trilhões.

Investidores pessimistas foram rápidos em apontar o Indicador Buffett como mais um sinal de que o mercado de ações está significativamente supervalorizado e prestes a passar por uma correção.

No entanto, uma pesquisa do Morgan Stanley sugere que o indicador pode não ser a melhor ferramenta de avaliação a seguir.

Michael Mauboussin, da Counterpoint Globlal do Morgan Stanley, destacou duas falhas no famoso Indicador Buffett, que Buffett introduziu em um artigo da Forbes em 2001.

“A primeira é que as empresas dos EUA agora obtêm mais vendas de fora dos EUA do que nas últimas décadas. O PIB não inclui essas vendas. Isso significa que o numerador, capitalização de mercado, reflete um mercado endereçável maior do que o que o denominador, PIB, captura”, disse Mauboussin.

A falha do indicador em capturar vendas estrangeiras é um grande problema, considerando que cerca de 40% das receitas derivadas de empresas do S&P 500 vêm de mercados internacionais. Se essas receitas fossem encapsuladas no PIB dos EUA, então o Indicador Buffett não estaria piscando um sinal de alerta tão grande quanto é hoje.

A segunda falha diz respeito à ideia de que a economia hoje é muito diferente do que era em épocas passadas.

“Segundo, o PIB é indiscutivelmente subestimado porque falha em medir com precisão a qualidade de bens e serviços, bem como o valor de novos bens e serviços. O aumento da digitalização torna a medição hoje mais desafiadora do que no passado”, disse Mauboussin.

Embora o indicador de avaliação do mercado de ações baseado no PIB possa ter se mostrado mais preciso décadas atrás, quando a indústria era uma parte maior da economia dos Estados Unidos, esse não é o caso hoje.

Uma pesquisa recente da BlackRock e do economista David Rosenberg ecoou esse pensamento.

“A composição setorial mutável do mercado de ações reflete a transformação que está acontecendo. Então, comparar o índice de hoje com o do passado é como comparar maçãs com laranjas”, disse a BlackRock na semana passada.

Rosenberg, por sua vez, disse na semana passada que recalibrou sua visão pessimista de longa data devido à natureza evolutiva da economia americana focada em tecnologia.

A conclusão geral de Mauboussin a partir de sua análise do índice Buffett é que medidas de avaliação que funcionaram bem no passado podem não ser adequadas ao mercado atual.

“Como acontece com a maioria das medidas, precisamos ter cuidado ao usá-la quando comparamos o presente com o passado”, disse Mauboussin.

Por mais que isso valha a pena, o próprio Buffett não acredita que seu indicador de avaliação do mercado de ações seja uma indicação abrangente sobre se é um bom momento para investir.

Quando questionado na reunião de acionistas da Berkshire Hathaway de 2017 sobre suas opiniões sobre métricas de avaliação como o Indicador Buffett, o investidor disse:

“Todo número tem algum grau de significado”, disse Buffett. “Às vezes, significa mais do que outras. … E ambas as coisas que você mencionou são muito comentadas. Não é que elas não sejam importantes. … Elas podem ser muito importantes. Às vezes, elas podem ser quase totalmente sem importância. Simplesmente não é tão simples quanto ter uma ou duas fórmulas e então dizer que o mercado está subvalorizado ou supervalorizado.”

Ainda assim, como a Berkshire Hathaway tem mais de US$ 300 bilhões em dinheiro, investidores e observadores do mercado especulam que Buffett está preocupado com as atuais avaliações do mercado de ações.